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欧盘指数 - 康师傅暴跌18%千亿市值半年近腰斩 为何会如此惨烈?

发布时间:2020-01-09 14:29:00

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欧盘指数 - 康师傅暴跌18%千亿市值半年近腰斩 为何会如此惨烈?

欧盘指数,作者 | 墨羽枫香

来源 | 格隆汇

数据支持 | 勾股数据

11月27日,港股没有延续周一的大涨行情,恒生指数亦小幅下跌。不过,当日的食品饮料板块却遭遇重挫,特别是两大台资企业——康师傅和统一更是双双跌破10%。截止收盘,康师傅控股(00322.HK)下跌17.74%,较7月3日创下的19.5港元,期间累跌42.42%。市值也是不到半年时间就已经快腰斩了。另外,统一企业也跟随下跌了12.5%。

康师傅控股,作为港股的消费大白马,一日暴跌近18%,实属罕见。这主要跟周一盘后公布的今年前三季度业绩有关。其实,早在8月28日,康师傅就因中季报跌近6个点。不仅如此,自中季财报发布后,接下来的那几天,康师傅继续大跌,跌去了近15%。

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最新业绩成色如何?

据康师傅最新财报显示,公司前三季度实现营收498.58亿元,同比增长3.32%;实现净利润为28.61亿元,同比增长47.58%;毛利率为32.04%。

 

 咋一看,前三季度主要营业指标有所提升,形势看起来一片大好。但回暖的行情很大程度得益于上半年高价袋面“卓越”的市场表现以及产品提价带来的增益等。到了第三季度,康师傅的业绩已显露出颓势。

具体而言,方便面、饮品和方便食品三大业务中,仅方便面业务销售额微弱增长,达0.66%,余下业务则有不同程度地下降。

 

 对于康师傅方便面业务的市场表现,公司给出的解释是,第三季度,公司方便面事业持续多价格带产品策略,巩固高价面、布局高端面,并创造多种消费场景,以满足消费分层和消费者的健康化需求,实现销额同比增长。

单看方便面业务,报告显示,康师傅方便面业务在第三季度实现营业收入67.52亿元。其中,高价袋面销售额增速为3.78%;低价袋面和干脆面销售额迎来双位数负增长,分别下滑12.52%和21.65%。

 

 除了方便面业务的疲软以外,饮料业务也颇显“惨烈”。

根据尼尔森市占数据显示,2018年前三季度中国饮料行业销量同比成长2.4%,销额同比成长4.3%。康师傅三季度饮品事业整体收益117.49亿元,同比微降6.52%。但由于产品升级调价等因素,饮品毛利率同比上升0.68个百分点至34.13%。

尼尔森市占数据显示,康师傅的饮茶(包含奶茶)前三季度销量市占维持47.6%,依然稳居市场首位。众所周知,每年6-8月是饮品销售旺季。但在第三季度康师傅茶(主产品:绿茶、红茶、茉莉系列)、果汁、水产品表现平淡,销售额分别为51.63亿元、13.96亿元、13.83亿元,较去年同期分别下滑5.92%、16.67%和36.54%。

此外,前三季度包装水销量市占9.3%,比上半年份额微降,暂居市场第三。该公司在财报指出,三季度包装水业务受到第二季度启动的提价策略影响,期内仍处于产品结构调整过程中。

另外,“碳酸饮料及其他”板块带来利好消息,第三季度迎来18.01%的增长,销售额达38.07亿元。不过,该板块很多产品的品牌并非康师傅自有,如百事可乐、贝纳颂咖啡、星冰乐等。

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机构怎么看康师傅?

康师傅控股公布第三季业绩后,遭多间大行券商唱衰,降低目标价。

大和分析师在康师傅分析员会议后发表报告称,康师傅的竞争对手于今年第三季加强高端产品推广,令康师傅市占率流失,为此康师计划加强品牌建立及增加分销商优惠,来捍卫其市占率,公司今年目标是收入按年增加3-4%,而净利润升35%,明年饮料及面食收入回复单位数增长。

报告又称,康师傅2019年计划透过增加广告及分销优惠来提升市占率,明年亦会推出高档茶产品,大和估计第三季销售成本、综合开销及行政管理费用跌势将无以为继,因此仅上调康师傅今年每股盈利预测1%,但下调2019-20年每股盈利预测各7%,以反映成本回升之影响。大和亦微调康师傅2019-20年的收入预测,以反映销量增长部分被定价压力及产品组合调整所抵销。

大和对康师傅2019-20年的最新盈测较市场平均预测低9-10%,主要因为该行关注公司高档产品如桶装水及面食长期市占率下降。

里昂发布公告指出,康师傅今年第三季业绩表现较预期疲弱,特别是收入增长方面。除了第三季不利的天气情况外,来自主要竞争对手的竞争不断加剧似乎是集团管理层意料不及的。康师傅管理层决定将市场份额放在优先位置,并在近期加强广告及宣传(A&P)方面的投资。展望明年,虽然管理层目标为销售可有高单位数增长,但该行认为集团未来需面临更多挑战,销售只会有中单位数增长,及近乎持平的经营利润率。康师傅股标价由15.6港元下调至14港元,评级维持“跑赢大市”。

富瑞则称,康师傅第三季净利润同比升约26%,至15.54亿元人民币,但收入同比跌4%,表现则不符合预期,目标价虽下调,但仍看好其未来产品向高档方向发展及效率改善,仍持“买入”,新目标价等同2019财年市盈率26.3倍,与长期估值相若。

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结   语

像康师傅这样的企业,现已经进入成熟期,想必也不会再有大规模的成长空间了。不过,康师傅与美国的可口可乐其实是比较像的,能不能像可口可乐一样成为长久不衰的品牌,还值得持续关注。毕竟,吃方便面的快餐时代或许已经过去了,不再是趋势,现在大家都比较关注健康饮食。并且,未来康师傅的方便面最大竞争对手可能不是统一,怕是美团外卖。如何阻击行业规模被侵蚀,就看康师傅自己怎么去演绎了。

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